ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի ղեկավար Kevin Warsh-ը այս շաբաթ կանգնած է ոչ միայն տոկոսադրույքի հնարավոր բարձրացման, այլև դրա շուրջ բավարար աջակցություն հավաքելու խնդրի առաջ։ Շուկաները գրեթե ամբողջությամբ ներառել են չորեքշաբթի սպասվող 0.25 տոկոսային կետով բարձրացումը, սակայն բաց է մնում, թե որքան մեծ կլինի աջակցությունը 12 քվեարկողներից կազմված Federal Open Market Committee-ում։
CNBC-ի փոխանցմամբ՝ հուլիսին կոմիտեն 9-3 հարաբերակցությամբ որոշել էր անփոփոխ թողնել տոկոսադրույքը։ Այդ պատճառով այս շաբաթվա երկօրյա նիստը կարևոր ազդակներ կտա այն մասին, թե որքան խորն է տարաձայնությունը նրանց միջև, ովքեր գնաճը համարում են ժամանակավոր, և նրանց, ովքեր մտավախություն ունեն, որ գնային ճնշումները կարող են ավելի երկար պահպանվել։
Ներկայում Fed funds-ի նպատակային միջակայքը 3.50%-ից 3.75% է։ CME Group-ի FedWatch գործիքի տվյալներով՝ երկուշաբթի կեսօրից հետո թրեյդերները այս շաբաթ բարձրացման հավանականությունը գնահատում էին ավելի քան 92%, իսկ դեկտեմբերին ևս մեկ քայլի հավանականությունը՝ ավելի քան 75%։ Այդ սպասումները ուժեղացել են վառելիքի գների հերթական աճից և անցած շաբաթ հրապարակված օգոստոսի գնաճային տվյալներից հետո, որոնք ցույց տվեցին, որ գները շարունակում են բարձրանալ։
Միևնույն ժամանակ, հարցը միանշանակ չէ։ Տնտեսագետների զգալի մասը կարծում է, որ այս տարվա գնաճի արագացումը հիմնականում կապված է մաքսատուրքերից և Iran պատերազմի հետևանքով առաջացած էներգակիրների մատակարարման ցնցումից բխող միանվագ գործոնների հետ։ Goldman Sachs-ի տնտեսագետ David Mericle-ը հաճախորդներին ուղղված գրության մեջ նշել է, որ հիմնարար տնտեսական պատճառները թույլ են, և 2% թիրախից շեղումը, ըստ նրա, կարելի է վերագրել ժամանակավոր ազդեցությունների։ Սակայն բանկը nonetheless փոխել է իր կանխատեսումը և այժմ սպասում է բարձրացման՝ հաշվի առնելով շուկայի սպասումների ճնշումը։
Քվեարկության հաշվարկը ևս բարդ է։ Հուլիսին տոկոսադրույքի բարձրացման օգտին էին քվեարկել երեք տարակարծիք անդամներ՝ Dallas-ի Lorie Logan-ը, Cleveland-ի Beth Hammack-ը և Minneapolis-ի Neel Kashkari-ն։ Եթե նրանց դիրքորոշումը չի փոխվել, ապա բարձրացման համար անհրաժեշտ կլինի, որ առնվազն ևս չորս անդամ անցնեն «պահպանել»-ից դեպի «բարձրացնել» ճամբար։
Ամենաուշադիր հետևվող անդամներից մեկը Governor Christopher Waller-ն է։ Սեպտեմբերի 3-ի ելույթում նա պաշտպանել էր ևս մեկ «սպասել և տեսնել» որոշում՝ ընդգծելով, որ մեկ նիստ սպասելը մեծ գին չունի, իսկ 25 բազիսային կետով բարձրացումը հիմա ինքնին չի վերադարձնի սպառողական գների ինդեքսը 2%-ի։ Օգոստոսի CPI-ն ցույց էր տվել 3.4% ընդհանուր գնաճ, մինչդեռ սննդամթերքն ու արագ թանկացող էներգակիրները չներառող core ցուցանիշը կազմել էր 2.4%, ինչը հուլիսից 0.1 տոկոսային կետով ցածր էր։
Waller-ը միայնակ չէ զգուշավորության կողմնակիցների մեջ։ New York Fed-ի նախագահ John Williams-ը CNBC-ին ավելի քիչ, քան երկու շաբաթ առաջ ասել էր, որ «սպասել և տեսնել» մոտեցումը տրամաբանական է թվում։ Ավելի վաղ ամռանը նա նաև նշել էր, որ, իր կարծիքով, գնաճը արդեն հասել է գագաթնակետին։ Իր հերթին Governor Michael Barr-ը վերջերս զգուշացրել էր, որ ժամանակավոր գնաճը կարող է արմատավորվել, և հայտարարել, որ պատրաստ է աջակցել բարձրացմանը, թեև դա վերջնական որոշում չէ։
Ովքեր կարող են ձևավորել մեծամասնությունը
Շուկաներում լայնորեն սպասում են, որ Kevin Warsh-ը կաջակցի բարձրացմանը՝ հաշվի առնելով Jackson Hole-ում նրա վերջին հայտարարությունները։ Governor Lisa Cook-ը օգոստոսի սկզբին ասել էր, որ «պատրաստ է գործել» գնաճի դեմ։ Մյուս կողմից, Philadelphia Fed-ի Anna Paulson-ը և Chicago-ի Austan Goolsbee-ն հանդես են եկել ավելի համբերատար մոտեցման օգտին։
Անորոշության գոտում մնում են փոխնախագահ Philip Jefferson-ը, նախկին նախագահ Jerome Powell-ը, որը պաշտոնը թողնելուց հետո ցածր հրապարակային ակտիվություն է ցուցաբերում, և Michelle Bowman-ը, որը ամռանը դրամավարկային քաղաքականության թեմայով քիչ է խոսել։ Նրա վերջին համապատասխան մեկնաբանությունները մայիսին էին, երբ նա նույնպես զգուշացրել էր անհարկի բարձրացումից։
Վերլուծաբանների կարծիքով՝ կա նաև մեկ ավելի մեծ ինտրիգ. եթե Warsh-ը ակտիվորեն առաջ մղի բարձրացման տարբերակը, ապա տատանվող անդամները կարող են միանալ նրան՝ հանրության և նախագահի առաջ ավելի միասնական դիրք ներկայացնելու համար։ JPMorgan Asset Management-ի գլոբալ գլխավոր ռազմավար David Kelly-ը նշել է, որ եթե կոմիտեում ձևավորվի բարձրացման օգտին մեծամասնություն, վերջնական քվեարկությունը հետահայաց կարող է նույնիսկ չթվալ այդքան սերտ, և տարակարծիքների թիվը կարող է սահմանափակվել երկու, մեկ կամ նույնիսկ զրոյով։
Նիստից հետո շուկաների ուշադրությունը կսևեռվի նաև Fed-ի所谓 «dot plot»-ի վրա, որտեղ անանուն ներկայացվում են հանդիպման 19 մասնակիցների տոկոսադրույքային ակնկալիքները։ June-ի թարմացման ժամանակ Warsh-ը չէր հրապարակել իր կետը։ Ներդրողները կփորձեն հասկանալ, թե որքան ուժեղ է տարվա ընթացքում երկու բարձրացման սցենարի աջակցությունը, ինչ են պաշտոնյաները ակնկալում 2027-ի համար, և ինչպիսին է առաջին կանխատեսումը 2029-ի վերաբերյալ։
Goldman Sachs-ի David Mericle-ի գնահատմամբ՝ եթե կոմիտեում, օրինակ, ստացվի 10-8 հարաբերակցություն մեկ բարձրացման օգտին՝ Warsh-ի ոչ մասնակցության պայմաններում, դա կարող է նշանակել, որ մի մասը երկիմաստ է առաջին քայլի հարցում և չի ցանկանում ավելի բարձրացնել շուկայի սպասումները։ Սակայն նա նաև չի բացառում, որ երկու բարձրացման օգտին մեծամասնության ռիսկ կա, եթե պաշտոնյաներից ավելի շատերը նավթի թանկացումը, AI պահանջարկը և այս շաբաթվա քայլը գնահատեն որպես բարձրացումների շարքի մեկնարկ։
Եթե բաժանումը իսկապես սուր լինի, շուկաների հաջորդ ուշադրության կենտրոնում կլինի Warsh-ի չորեքշաբթի կեսօրից հետո կայանալիք մամուլի ասուլիսը։ Նախկին New York Fed-ի նախագահ Bill Dudley-ի խոսքով՝ Fed-ը պետք է հստակ բացատրի, թե ինչպես է գնահատում տնտեսությունը։ Նրա գնահատմամբ՝ եթե Warsh-ը իր նախորդ հայտարարություններին հետևեցնի գործողություն, կկարողանա վերականգնել այն վստահությունը, որը, ըստ Dudley-ի, վնասվել էր նրա առաջին երկու ասուլիսներից հետո։
Աղբյուր՝ www.cnbc.com
