Быстрое развитие hyperscale дата-центров на фоне бума искусственного интеллекта формирует десятки миллиардов долларов концентрированных физических активов и создает новую задачу для страхового рынка. По оценке экспертов, традиционные страховщики не всегда смогут справиться с таким объемом риска самостоятельно, особенно если объекты сосредотачиваются в регионах, подверженных ураганам, наводнениям и другим природным катастрофам.
Как сообщили CNBC участники рынка, одним из решений могут стать CAT bonds — катастрофические облигации, позволяющие страховщикам и перестраховщикам передавать часть риска инвесторам на рынках капитала. Однако этот сегмент для дата-центров пока только начинает формироваться.
По словам Ethan Powell, principal and chief investment officer Brookmont Capital Management, на рынок CAT bonds пока не вышел «ни один доллар» риска дата-центров. Сейчас, отметил он, работа идет на уровень выше — через quota shares, sidecars и новые перестраховочные механизмы, поскольку перестраховщики все еще пытаются понять, как оценивать риск дата-центров и где найти достаточную емкость для его покрытия.
Powell ожидает, что первая специализированная сделка CAT bond, привязанная именно к дата-центрам, может появиться в течение следующих 12–18 месяцев. По его оценке, страхуемая стоимость одного hyperscale campus может составлять от $20 billion до $30 billion, тогда как объем всего рынка CAT bonds сейчас находится примерно на уровне $66 billion. Иными словами, один крупный кампус способен нести страхуемую стоимость, сопоставимую почти с третью всего существующего рынка таких бумаг.
Что такое CAT bonds
CAT bonds появились в 1990-х годах как финансовый инструмент, который помогает страховщикам привлекать средства на случай природных катастроф, таких как ураганы или землетрясения. Эти insurance-linked securities (ILS) позволяют передавать инвесторам риск крупных убытков от экстремальных событий, а страховщикам — получать финансирование для выплат по страховым требованиям.
По словам Powell, наиболее вероятной точкой входа для CAT bonds в эпоху AI станет традиционный property catastrophe tranche, покрывающий те риски, которые рынок ILS уже умеет моделировать, включая ураганы и землетрясения. Это особенно актуально по мере того, как все больше дата-центров строится в Texas и Arizona: профиль риска смещается от прибрежных ураганов в сторону сильных погодных явлений, таких как торнадо и град.
В то же время ряд ключевых рисков дата-центров — пожар, повреждение водой, перебои с электроснабжением и interruption бизнеса — рынку CAT bonds пока сложно точно моделировать и оценивать по цене. Powell считает, что по мере улучшения моделей и стандартизации структур первая специализированная сделка может стать реальностью уже в ближайшие 12–18 месяцев.
Катастрофические облигации считаются инструментом с привлекательной доходностью на уровне, близком к акциям, относительно низкой волатильностью и слабой корреляцией с широкими финансовыми рынками. Но инвесторы принимают на себя риск потери части или даже всей первоначальной инвестиции, если наступит предусмотренное условиями катастрофическое событие.
В целом рынок CAT bonds в 2026 году уверенно идет к новому рекорду. Объем размещений уже достиг $18.9 billion, поскольку даже новые покупатели активно выходят в этот сегмент, который долгое время считался довольно нишевой частью страхового рынка.
Как отметил Steve Evans, owner and editor-in-chief специализированного провайдера данных Artemis.bm, страховщики и перестраховщики видят преимущества структуры катастрофических облигаций как источника диверсифицированной емкости в структурированном и многолетнем формате. По его словам, хорошая капитализация глобального рынка перестрахования и insurance-linked securities также привела к смягчению цен на перестрахование и спредов CAT bonds, что делает условия для покупателей еще более благоприятными. Evans добавил, что признаков ослабления интереса инвесторов пока не видно, даже несмотря на приближение спредов к историческим средним значениям.
Какие препятствия остаются
Основатель и CEO Radix ILS Hanni Ali считает, что кредиторы дата-центров могут использовать рынок CAT bonds не только для передачи рисков природных катастроф, но и для рисков, связанных с саботажем, войной и кибератаками. По его словам, речь идет о накоплении физических инфраструктурных активов, а на фоне продолжающейся войны на Ближнем Востоке дата-центры следует рассматривать и как критическую инфраструктуру.
Ali отметил, что перестрахование такой критической инфраструктуры через рынки капитала выглядит разумным шагом, но задача выходит далеко за пределы исключительно природных рисков.
По оценке Evans, рынку CAT bonds еще предстоит пройти большой путь, прежде чем он сможет поддержать значительные страховые лимиты, необходимые для стремительно растущего строительства дата-центров. Какие именно риски будут покрываться и в каких форматах, пока остается неясным. Однако, по его словам, эти дорогостоящие объекты цифровой инфраструктуры со временем неизбежно принесут существенную подверженность природным катастрофам и опасным погодным явлениям, а значит, ILS-структуры могут занять заметное место, а CAT bonds — постепенно получить экспозицию на риски дата-центров.
