Акции китайского производителя чипов Enflame выросли на 206% после дебюта на бирже в Шанхае. Компания разрабатывает локальные альтернативы американским конкурентам, включая Nvidia, и на фоне высокого интереса инвесторов стала одним из самых заметных новых размещений на рынке ИИ-чипов Китая.
Спрос со стороны розничных инвесторов оказался исключительно высоким: объем заявок превысил количество доступных акций более чем в 6,000 раз, после чего компании пришлось перераспределить в пользу этой категории дополнительный объем бумаг.
Поддерживаемая Tencent компания Enflame считается одной из китайских «четырех маленьких драконов» в сфере ИИ-чипов и стала последней из этой группы, вышедшей на публичный рынок. Остальные три компании также резко росли в день листинга и с тех пор остаются выше цены размещения. В декабре MetaX подскочила почти на 700% в первый день торгов, Moore Threads прибавила более 400%, а Biren выросла на 76% во время IPO в январе.
Инвесторы делают ставку на то, что отечественные разработчики ИИ-чипов смогут заменить Nvidia в Китае. Согласно данным IDC, приведенным в проспекте Enflame, в 2025 году международные производители во главе с Nvidia занимали почти 60% китайского рынка AI accelerator. Однако экспортные ограничения США и сдержанный интерес Пекина к импорту передовых чипов усиливают курс страны на технологическую самодостаточность.
Развитие полупроводниковой отрасли Китая ускоряется. Goldman Sachs в августовском отчете отметил, что рост числа foundation models и ИИ-приложений в стране стимулирует развитие ИИ-чипов, foundry, памяти и передовой упаковки. По оценке аналитиков, капитальные затраты Китая в полупроводниковом секторе к 2030 году достигнут $82 млрд благодаря расширению мощностей в памяти и advanced nodes на фоне усиления тренда генеративного ИИ.
Локальные компании также сокращают технологический разрыв. По данным CNBC, модель Kimi K3 от Moonshot AI приблизилась к ведущим американским разработкам, а китайские ИИ-системы получают все более широкое распространение по всему миру. Конкурирующая Z.ai заявила, что ее модель GLM-5.3-Flash полностью работает на чипах китайского производства. Аналитики полагают, что, вероятно, использовалась комбинация чипов Huawei, Enflame и других местных компаний. Alibaba также разрабатывает собственные ИИ-чипы и сопутствующее ПО, а также оптимизирует системы под ведущие китайские модели.
Рост выручки
Основанная в 2018 году Enflame разрабатывает ИИ-процессоры на фоне того, как Китай усиливает работу над созданием моделей, а местные разработчики демонстрируют заметный рост возможностей. Компания сообщила, что направит средства от листинга на разработку и коммерциализацию ИИ-чипов пятого и шестого поколения, стремясь приблизиться по производительности к премиальным продуктам международных конкурентов.
Выручка Enflame в 2025 году составила 990 млн юаней, или $147 млн, против 722 млн юаней годом ранее. При этом компания пока остается убыточной.
В последние месяцы производители технологического оборудования стали одним из ключевых драйверов китайского фондового рынка. В июле акции производителя DRAM-чипов CXMT в день дебюта на ориентированном на технологии рынке STAR Market в Шанхае выросли почти на 466%, что сделало CXMT самой дорогой листинговой компанией Китая.
