В Capital Economics считают, что подъем американского фондового рынка, подпитываемый темой искусственного интеллекта, приближается к завершению, хотя индекс S&P 500, по оценке компании, еще может продолжить рост в этом году.
Старший рыночный экономист компании James Reilly написал в записке, что целый ряд индикаторов пузыря на рынке акций уже указывает на позднюю стадию цикла. По его словам, «большинство индикаторов говорит о том, что бум акций, связанных с ИИ, близок к концу».
С середины 2023 года Capital Economics занимала более оптимистичную позицию по американскому рынку, чем многие другие аналитики, исходя из того, что ИИ станет трансформирующей технологией. Однако компания одновременно подчеркивала, что это ралли носит признаки пузыря и в конечном счете завершится его схлопыванием.
Для оценки поздней стадии рыночного пузыря Reilly использовал восемь индикаторов, включая оценки компаний, динамику прибыли, концентрацию индекса, эмиссию акций и интерес иностранных инвесторов к акциям США. Часть этих показателей уже находится на уровнях или близка к уровням, которые ранее предшествовали рыночным пикам.
Самым серьезным предупреждающим сигналом, по его оценке, остаются ожидания по прибыли. Прогнозы роста прибыли S&P 500 находятся примерно на уровнях, наблюдавшихся только на пике пузыря dot-com, а долгосрочные прогнозы роста EPS поднялись до рекордного максимума. Как отмечает Reilly, значительная часть этого ожидаемого роста сосредоточена в технологическом секторе, поэтому любые признаки слабости в отчетности технологических компаний могут сильно ударить по всему индексу.
Аналитик также выделяет и другие тревожные сигналы. Концентрация индекса близка к экстремумам эпохи dot-com, чистая эмиссия акций вновь стала положительной, а иностранное владение акциями США достигло рекордного уровня. По словам Reilly, новая волна IPO и продаж акций может стать особенно важным фактором, поскольку исторически такие всплески эмиссии часто совпадали с вершинами рынка.
«Если опираться на прошлые циклы, это говорит о том, что конец пузыря — вопрос месяцев, а не лет», — отметил Reilly. При этом он добавил, что показатели долгового плеча пока не выглядят столь тревожно, как другие факторы, хотя движутся в «вызывающем беспокойство направлении». Метрики волатильности, по его словам, больше соответствуют средней стадии пузыря, чем финальной фазе перегрева.
Capital Economics по-прежнему ожидает, что S&P 500 поднимется с текущих примерно 7,650 пункта до 8,250 к концу 2026 года. Но на более длинном горизонте компания прогнозирует откат до 6,500 к концу 2027 года. Такой сценарий означает потенциал роста примерно на 8% в этом году и падение на 21% в 2027-м.
