Одна из крупнейших покупок Warren Buffett, которая много лет считалась проблемной, снова оказалась в центре внимания. Речь идет о Precision Castparts, приобретенной Berkshire Hathaway в 2016 году за $37,2 млрд. После недавней сделки GE Aerospace рынок вновь пересматривает оценку этого актива.
Шесть лет назад Berkshire Hathaway списала по этому бизнесу $11 млрд, а Buffett в ежегодном письме акционерам признал, что заплатил за компанию «слишком много». По его словам, Precision Castparts оставалась сильной компанией и лучшей в своем сегменте, однако ожидания по прибыли оказались чрезмерно оптимистичными, особенно после резкого спада в аэрокосмической отрасли во время пандемии Covid.
При этом еще в момент объявления сделки Buffett говорил, что для Berkshire это очень высокий мультипликатор, но подчеркивал свою уверенность как в CEO компании Mark Donegan, так и в долгосрочных перспективах бизнеса.
Сейчас эта уверенность, похоже, начинает оправдываться. Как отмечает Reuters, на рынке наблюдается дефицит сложных металлических компонентов, которые выпускает Precision Castparts. Они необходимы для лопаток турбин авиационных двигателей, а также применяются в газовых турбинах, спрос на которые растет из-за потребностей дата-центров искусственного интеллекта.
На этой неделе GE Aerospace объявила о покупке Consolidated Precision Products за $11,75 млрд. Это одна из немногих компаний, конкурирующих с Precision Castparts. Barron's назвал такую цену высокой, указав, что сделка проходит на уровне 26 EBITDA за 2027 год.
Применяя тот же мультипликатор, Barron's оценил Precision Castparts примерно в $100 млрд. Это заметно выше предыдущей оценки издания на уровне $60–75 млрд и почти втрое превышает цену покупки в 2016 году. По оценке Barron's, Precision Castparts, вероятно, стала одним из самых ценных подразделений Berkshire Hathaway.
В то же время, как пишет Andrew Bary из Barron's, Berkshire и ее акции пока не получают достаточного признания за рост стоимости этой «дочки». Одна из причин, по его мнению, в том, что Greg Abel, как и Buffett ранее, не проводит звонки с аналитиками и мероприятия для инвесторов, которые могли бы привлечь больше внимания к результатам подразделения.
Динамика акций Berkshire на этом фоне остается смешанной. На этой неделе бумаги классов A и B прибавили почти 0,9%, тогда как индекс S&P 500 снизился на 0,8%. Однако с начала года акции класса B Berkshire все еще отстают от S&P 500 более чем на 10 процентных пунктов.
