Повышенная волатильность акций крупных технологических компаний, выигравших от бума искусственного интеллекта и в течение нескольких месяцев задававших тон американскому рынку, начала ослабевать. Как сообщает CNBC, один из ключевых индикаторов на рынке опционов показывает, что инвесторы все больше переключают внимание с отдельных AI-компаний на более широкие макроэкономические и политические факторы.
Участники рынка следят за разницей между волатильностью крупных технологических имен и остального рынка, которую чаще всего измеряют спредом между индексами Cboe VIXEQ и VIX. Летом этот разрыв достиг рекордных уровней, поскольку технологические гиганты, стоявшие за AI-ралли, регулярно прибавляли или теряли сотни миллиардов долларов капитализации в день, тогда как остальной рынок оставался сравнительно вялым. Сейчас тенденция разворачивается: VIX поднялся до максимума с апреля относительно VIXEQ.
Этот сдвиг совпал с ускоряющейся распродажей казначейских облигаций США. Доходность 10-летних бумаг приближается к 5% — максимуму за три года, что указывает на возможный переход внимания рынка к макроэкономике и политике как главным драйверам дальнейшего движения акций.
Президент Nations Indexes Scott Nations сообщил CNBC, что на протяжении всего лета подразумеваемая волатильность отдельных акций существенно опережала подразумеваемую волатильность S&P 500, поскольку трейдеры игнорировали макрориски и концентрировались на историях отдельных компаний, особенно в сфере AI. По его словам, теперь эта тенденция меняется, так как в центре внимания вновь оказываются ускорение инфляции, подпитываемое ростом цен на нефть, реакция Federal Reserve на заседании 16 сентября, а также политические и геополитические риски.
Фьючерсы на нефть впервые с мая снова поднялись выше $100. Одновременно энергетические акции в индексе S&P 500 в четверг обновили максимумы, а State Street Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) увеличил отрыв от технологического сектора как лучшая по доходности отрасль года, показав рост на 43%.
По данным Nations Indexes, в четверг волатильность снизилась у 18 из 19 акций, которые отслеживаются их индикатором VolDex. Этот показатель основан на ценах опционов at-the-money. Исключением стала Exxon Mobil.
На снижение волатильности в AI-сделках влияет и еще один фактор — завершение сезона отчетности. Публикация результатов обычно служит естественным катализатором резких ценовых движений, а после окончания сезона этот эффект ослабевает. Кроме того, существует и обратная связь между динамикой акций и спросом на опционы со стороны розничных трейдеров: когда такие популярные бумаги, как Micron и SanDisk, перестают расти, замедляются и бычьи опционные потоки.
Подразумеваемая волатильность Micron упала со 112 перед публикацией отчетности в конце июня до 58 на прошлой неделе, несмотря на снижение самой акции. Схожая картина наблюдается и в SpaceX: после августовского отчета бумага выросла на 30%, но волатильность снизилась со 122 до 56.
Как отметил глава направления контента по индексным опционам Nasdaq Kevin Davitt, соотношение волатильности отдельных акций и индексов вернулось к более нормальному состоянию. По его словам, эпицентром летнего расхождения был прежде всего сектор полупроводников, где рост котировок сопровождался ростом волатильности, и этот эффект распространялся на индексные опционы, особенно на NDX.
