Стоимость заимствований для правительства США выросла до максимальных уровней за последние десятилетия, что усилило опасения по поводу того, что растущий госдолг со временем может привести к фискальному кризису. Доходность эталонных 10-летних U.S. Treasury уверенно держится выше 5%, а чистые процентные расходы правительства за первые 11 месяцев 2026 финансового года оцениваются примерно в $1,05 трлн.
Президент Committee for a Responsible Federal Budget Maya MacGuineas предупредила, что высокая стоимость заимствований может запустить самоподдерживающийся процесс. По ее словам, если процентные расходы будут увеличивать долг, а долг — подталкивать дальнейший рост процентных выплат, ситуация со временем может выйти из-под контроля.
В то же время ряд экспертов долгового рынка считает, что США все еще далеки от критической точки. Стратеги TD Securities Gennadiy Goldberg и Molly Brooks отметили, что «фискальный апокалипсис» пока не наступил, а недавний скачок доходностей связан не только с тревогами по поводу госдолга, но и с неожиданно устойчивым экономическим ростом.
По оценке банка, процентные расходы США в 2026 финансовом году составят около $1,1 трлн и продолжат расти, если ставки останутся высокими. TD Securities прогнозирует, что расходы на финансирование могут достигнуть $1,4 трлн в 2027 году, $1,5 трлн в 2028 году и $1,6 трлн в 2029 году, если доходности сохранятся на текущих уровнях.
Аналитики указывают, что важным буфером остается то, что Washington не нужно немедленно рефинансировать весь объем долга по нынешним высоким ставкам. Средневзвешенный срок обращения госдолга США составляет около 5,9 года, поэтому эффект более дорогих заимствований проявляется постепенно по мере погашения старых бумаг и выпуска новых. Средний купон по Treasury securities, без учета bills, по-прежнему составляет лишь 3,1%.
TD Securities также подчеркивает, что средняя процентная ставка по долгу США — около 3,4% — все еще ниже темпов номинального роста экономики. По последней оценке Bureau of Economic Analysis, номинальный GDP США во втором квартале вырос на 8,5% в пересчете на год. Глава глобальных облигационных стратегий L&G Asset Management Matthew Reese заявил CNBC, что страхи перед немедленным фискальным кризисом «преувеличены», поскольку доллар США сохраняет свое особое положение, а американская экономика остается высоколиквидной и по-прежнему высоко оцениваемой рынком.
