ԱՄՆ-ում կարգավորվող prediction market հարթակ Kalshi-ն հայտնվել է ուշադրության կենտրոնում իր նոր գործարկված կրիպտո perpetual futures պայմանագրերի պատճառով։ X-ում հրապարակված գրառումների շարքում հնչել են պնդումներ, թե հարթակում արհեստականորեն ուռճացվում են առևտրի ծավալները, հատկապես ether-ի perpetual պայմանագրի՝ ETH-PERP-ի դեպքում։
Վիճաբանության կենտրոնում շուկայի ակտիվության գնահատման մեթոդաբանությունն է։ Stealth Neolab-ի համահիմնադիր և քանակական վերլուծաբան Beni-ն X-ում նշել է, որ Kalshi-ի ETH-PERP պայմանագիրը գրանցել է $539 միլիոն 24-ժամյա առևտրային ծավալ՝ ընդամենը $3.1 միլիոն open interest-ի դիմաց։ Նրա գնահատմամբ՝ սա նշանակում է, որ ծավալը 174 անգամ գերազանցել է բաց դիրքերի ընդհանուր արժեքը, ինչը հաճախ դիտվում է որպես wash trading-ի կամ կեղծ ակտիվության հնարավոր նշան։
Beni-ն իր պնդումները հիմնավորել է նաև այն դիտարկմամբ, որ միևնույն՝ $5,500 չափով կրկնվող գործարքները չորս առանձին օրերին կազմել են Kalshi-ի ether perpetual ծավալի մինչև 58%-ը։ Նրա խոսքով՝ այդ օրինաչափությունը «անառարկելի ապացույց» է ծավալների մանիպուլյացիայի համար։
Բացի այդ, նա մատնանշել է Commodity Futures Trading Commission (CFTC)-ում գրանցված rebate schedule-ը, ըստ որի որոշ Self-Clearing Members կարող են գործնականում ունենալ զրոյական զուտ վճար՝ 0.3 բազիսային կետի maker rebate-ի և 0.3 բազիսային կետի taker fee-ի փոխհատուցման արդյունքում։ Beni-ի փաստարկն այն է, որ եթե սեփական գործարքների դիմացի ծախսը զրոյի է հավասարվում, ապա աճում է ծավալները արհեստականորեն մեծացնելու խթանը։
Kalshi-ի պատասխանը
Kalshi-ում արտադրանքի զարգացման համար պատասխանատու IcoBeast.eth-ը X-ում մերժել է wash trading-ի մեղադրանքները՝ պնդելով, որ քննադատությունը հիմնված է հարթակի մեխանիկայի թյուրըմբռնման վրա։ Նրա խոսքով՝ սկզբնական գրառման մեջ օգտագործված Artemis աղյուսակը չափել է prediction market share-ը, ոչ թե perpetual contract volume-ը։
Նա նաև բացատրել է, թե ինչու են Kalshi-ի հրապարակվող ծավալները այդքան մեծ երևում։ Ըստ IcoBeast.eth-ի՝ հարթակը կիրառում է նույն հաշվարկման մոտեցումը, ինչ Polymarket-ը. ծավալը հաշվվում է ոչ թե որպես փաստացի վճարված կանխիկ գումար, այլ որպես պայմանագրերի առավելագույն հնարավոր վճարում։ Քանի որ յուրաքանչյուր event contract հաղթողին վճարում է ուղիղ $1, շուկան ծավալը հաշվարկում է ըստ շրջանառված այդ $1 արդյունքների քանակի։
Նա օրինակ է բերել, որ եթե թրեյդերը գնում է 100,000 պայմանագիր՝ յուրաքանչյուրը 30 ցենտով, ապա փաստացի ծախսում է $30,000, սակայն համակարգը գրանցում է $100,000 ծավալ, քանի որ դա պայմանագրերի մարման պահին հնարավոր առավելագույն արժեքն է։ Նրա խոսքով՝ այս մոտեցումն ուռճացնում է վերնագրային ծավալի ցուցանիշը, սակայն դա չի նշանակում կեղծ առևտուր։
IcoBeast.eth-ը նաև հերքել է այն պնդումը, թե Kalshi-ն փակ շրջանակով է ընտրում Self-Clearing Members-ներին։ Նրա խոսքով՝ CFTC-ի կանոնների համաձայն գործում է «fair access» պահանջը, և ցանկացած ընկերություն, որը բավարարում է կապիտալի ու օպերացիոն պահանջները, կարող է միանալ կարգավորվող բորսային համակարգին։
Նա հավելել է, որ Kalshi-ն rebate չի առաջարկում իր crypto event prediction contracts-ի համար։ Միաժամանակ IcoBeast.eth-ը ընդունել է, որ rebate ծրագրերը սովորական պրակտիկա են CME Group, Hyperliquid և Binance հարթակներում, սակայն ընդգծել է, որ Kalshi-ի տարբերությունը թափանցիկությունն է. որպես կարգավորվող Designated Contract Market (DCM)՝ ընկերությունը պարտավոր է իր խրախուսման բոլոր ծրագրերը հրապարակայնորեն ներկայացնել CFTC-ին։
Kalshi-ի ներկայացուցիչը նաև ընդունել է, որ ԱՄՆ perpetual product-ը դեռ զարգացման վաղ փուլում է, բայց նշել է, որ կարգավորող պահանջներն ապահովում են թափանցիկություն։ CoinDesk-ը հավելյալ մեկնաբանության համար դիմել է Kalshi-ին, սակայն հրապարակման պահին անմիջական պատասխան չի ստացել։
Աղբյուր՝ coindesk.com
