Доходность 10-летних государственных облигаций США растет уже несколько месяцев, и ряд аналитиков теперь допускает ее повышение до 6% в ближайшие месяцы — уровня, который в последний раз наблюдался в 2000 году. Как пишет CoinDesk, такой сценарий не обязательно означает негатив для Bitcoin.
Основатель 10x Research Markus Thielen отметил, что влияние зависит от причин роста доходности. Если она поднимается из-за ужесточения политики Federal Reserve, Bitcoin, как правило, оказывается под давлением. Но если инвесторы требуют более высокую доходность из-за дефицита бюджета, роста госдолга и фискальных рисков, это может поддержать альтернативные активы, включая Bitcoin.
Динамика последних лет, по данным статьи, частично подтверждает эту логику. В 2022 году доходность 10-летних бумаг более чем удвоилась, достигнув 3.88%, на фоне быстрого повышения ставок Federal Reserve. В тот же год Bitcoin подешевел на 64%. Однако с конца 2023 года картина изменилась: доходность 10-летних облигаций выросла на 135 базисных пунктов — до 5.23%, а Bitcoin примерно удвоился, поднявшись до $86,000, даже после отката от октябрьского рекорда выше $126,000.
Thielen и другие аналитики связывают недавний рост доходности прежде всего с фискальными опасениями и повышением term premium. По их оценке, инвесторы хотят получать более высокую компенсацию за размещение средств в долгосрочных облигациях на фоне неопределенности вокруг инфляции и государственных заимствований.
По словам Thielen, прогноз о движении к 6% также опирается на то, что доходность облигаций пока остается ниже роста номинального GDP — 5.24% против 6.56% — и значительно ниже примерно 8.5% годового роста федерального долга с 2020 года. Это, по мнению аналитика, означает, что держатели облигаций пока не получают полной компенсации за темпы расширения номинальной экономики и долгового бремени.
