Аналитики Standard Chartered считают, что поддерживающий уровень цен на нефть повысился: противостояние США и Ирана продолжается, а физические риски для экспорта с Ближнего Востока растут. Несмотря на коррекцию котировок вниз, рынок, по оценке банка, по-прежнему включает значительную геополитическую премию.
В среду нефть Brent с поставкой в ноябре к 2:18 p.m. ET подешевела на 2.88%, до $105.6 за баррель, а октябрьские фьючерсы на WTI потеряли 3.33%, снизившись до $102.3. Одновременно Федеральная резервная система США повысила ставку на 25 базисных пунктов — до диапазона 3.75%-4.00%, что стало первым повышением с 2023 года. Регулятор также ожидает еще одно повышение до конца года.
Обычно более высокие ставки давят на нефтяные цены, поскольку охлаждают экономическую активность, укрепляют доллар США и увеличивают стоимость хранения запасов. Однако в StanChart полагают, что затянувшийся тупик в отношениях США и Ирана, а также растущие риски для регионального экспорта будут удерживать цены выше нового, более высокого минимального уровня.
Банк отмечает, что запланированная дипломатическая встреча между Ираном и арабскими государствами Персидского залива по вопросам коммерческого судоходства через Ормузский пролив была отложена во вторник из-за отсутствия единой арабской позиции. Это снизило надежды на быструю деэскалацию.
Напряженность усилилась и на фоне новых событий в сфере региональной безопасности. На прошлой неделе союзные Ирану йеменские хуситы взяли под контроль стратегический порт Моха на Красном море и нанесли массированные удары дронами и ракетами по саудовской King Khalid Air Base. Позже удар беспилотника с территории Ирака повредил важную насосную станцию на саудовском нефтепроводе East-West возле Riyadh и Medina.
Bahrain ранее объявил, что бойкотирует форум, заявив, что региональную безопасность нельзя сохранить с помощью «политики умиротворения», и назвал атаку на нефтепровод доказательством сохраняющейся угрозы инфраструктуре Персидского залива. Oman отложил встречу и после возражений Saudi Arabia против предложенных формулировок; само королевство также не участвовало в мероприятии.
Из-за атак беспилотников Saudi Arabia была вынуждена остановить свой нефтепровод East-West, который является важным альтернативным маршрутом экспорта в обход Ормузского пролива. По оценке StanChart, повреждение заметно повышает краткосрочные риски для экспорта, а ключевой обходной маршрут к Yanbu, вероятно, останется в значительной степени вне эксплуатации на несколько недель.
По расчетам банка, у Saudi Arabia есть лишь около недели запасов нефти в портах, чтобы поддерживать экспорт на нынешнем уровне. Если перебои затянутся, стране придется в большей степени полагаться на и без того ограниченные маршруты через Ормуз, что поставит под угрозу значительную часть экспортных поставок.
Одновременно продвижение хуситов вдоль побережья Красного моря в Йемене и в районе Bab el-Mandeb повышает риски для прохода танкеров через Красное море. Это может привести к росту стоимости страхования военных рисков, фрахта и изменения маршрутов. В StanChart делают вывод, что проблема состоит не только в возможном сокращении доступности нефти, но и в удорожании и снижении надежности поставок ближневосточных баррелей на рынок.
Банк также подчеркивает, что текущая ситуация выявляет более глубокую уязвимость в предполагаемой гибкости поставок. Нефтепровод East-West рассматривался как часть решения риска Ормуза, поскольку позволял Saudi Arabia поставлять нефть к Красному морю в обход пролива. Теперь под угрозой оказалось само это инфраструктурное звено, тогда как альтернативный морской маршрут через Красное море и Bab el-Mandeb также сталкивается с повышенными геополитическими рисками.
По мнению StanChart, если риск перебоев затрагивает и потоки, связанные с Ормузом, и альтернативную экспортную инфраструктуру, геополитическая премия, вероятно, останется высокой. Поэтому движения нефтяных цен могут и дальше сопровождаться резкими коррекциями даже на фоне более конструктивных новостей.
На европейском рынке природного газа цены также отошли от недавних максимумов, но остаются близкими к пикам 2022 года из-за опасений по поводу поставок перед зимним сезоном. Голландские фьючерсы TFF на газ снизились с почти четырехлетнего максимума €82.84/MWh, достигнутого на прошлой неделе, до €77.66/MWh. Тем не менее StanChart по-прежнему оценивает перспективы рынка газа как бычьи.
Банк ссылается на данные Gas Infrastructure Europe (GIE), согласно которым европейские газовые хранилища сейчас заполнены примерно на 68%, что на 16.3 процентного пункта ниже пятилетней сезонной нормы. При этом потоки экспорта LNG из Qatar остаются сильно ограниченными. Среди стран ЕС самые низкие запасы у Germany — около 56%, и у Netherlands — около 52.5%. Министр экономики Germany Katherina Reiche недавно расширила осенний рыночный тендер на Long Term Options (LTOs), предложив финансовые стимулы для перенаправления газовых поставок в страну.
