Председатель Центрального банка Армении Мартин Галстян заявил, что выраженный избыточный спрос в экономике подтолкнул регулятора к повышению ставки рефинансирования. Об этом он сообщил 15 сентября на пресс-конференции, где представил обоснование решения Совета ЦБ.
Центробанк повысил ставку рефинансирования с 6,5% до 6,75% после девяти месяцев сохранения ее на прежнем уровне. По словам Галстяна, если в июне-июле ускорение инфляции в основном объяснялось факторами предложения, то теперь к ним добавилось расширение спроса.
Как отметил глава ЦБ, рост внутреннего и внешнего спроса связан с новой крупной волной релокантов, прибывающих в Армению. Это, по его оценке, привело к возобновлению ускоренного роста цен в сфере услуг, где стоимость обычно меняется менее резко. В последние месяцы спрос заметно вырос, что отражается в подорожании услуг, товаров и активов, в том числе недвижимости.
Галстян подчеркнул, что сейчас ЦБ фиксирует ускорение экономического роста, усиление внешнего спроса и новый приток людей и капитала, которые формируют дополнительное инфляционное давление. Если ранее инфляция выходила за пределы целевого диапазона преимущественно под влиянием предложения, то теперь усилился и спросовой фактор, повышающий вероятность рисков.
По его словам, на решение повлиял и еще один, хотя и менее выраженный фактор: согласно новому опросу, выросло число граждан, ожидающих высокой инфляции. Именно сочетание избыточного спроса и возросших инфляционных ожиданий, по словам главы ЦБ, стало главным аргументом в пользу повышения ставки.
В то же время Галстян отметил, что значительный приток капитала в основном отражается в международных резервах и пока не оказывает существенного влияния на рынок. Однако внешний ценовой фон остается тревожным. По его словам, индекс FAO с начала года вырос на 6,1%, а цена нефти Brent к 15 сентября достигла $107 за баррель.
Он также указал на дополнительные риски в случае, если наряду с уже действующими ограничениями экспорта многих товаров в РФ в Армении вырастут и цены на газ. Такой сценарий, по оценке Галстяна, может дать двойной эффект: ускорить инфляцию и одновременно усилить риски экономического спада.
Глава ЦБ отметил, что регулятор рассматривал и такой вариант развития событий, но пока действует по «стандартному курсу», понимая, что при реализации возможных угроз реакция может быть более жесткой и нестандартной.
Напомним, что с середины декабря 2025 года по 15 сентября 2026 года Центральный банк Армении удерживал ставку рефинансирования на уровне 6,5%. До этого, с середины 2023 года, ключевая ставка была снижена в общей сложности на 4,25 процентного пункта — с исторического максимума в 10,75%.
По данным статистики, в августе 2026 года по сравнению с августом 2025 года в Армении была зафиксирована инфляция на уровне 4,4% против 3,6% годом ранее. Рассчитываемый Центробанком показатель базовой годовой инфляции в августе составил 4,8% против 3,7% за тот же период предыдущего года.
При этом с 2025 года целевой ориентир по инфляции установлен на уровне 3% с допустимым диапазоном отклонения +/- 1 п.п. вместо прежних 4% и +/- 1,5 п.п. Фактически к сентябрю 2026 года инфляция уже превышает верхнюю границу этого диапазона.
