Центральный банк Армении впервые более чем за три года повысил ключевую ставку денежно-кредитной политики. 15 сентября Совет ЦБ увеличил ее на 0,25 процентного пункта — с 6,5% до 6,75%.
Одновременно ставка ломбардного репо установлена на уровне 8,25%, а ставка по средствам, привлекаемым ЦБ от банков, — на уровне 5,25%.
Как менялась ставка с конца 2022 года
Предыдущий этап ужесточения завершился 13 декабря 2022 года, когда регулятор повысил ставку на 0,25 п.п. — до 10,75%. После этого она несколько месяцев оставалась без изменений.
Переход к смягчению денежно-кредитной политики начался 13 июня 2023 года: тогда ЦБ снизил ставку с 10,75% до 10,5%. Новое значение вступило в силу с 14 июня. Уже в августе того же года ставка была снова снижена — до 10,25%.
В последующие месяцы регулятор продолжал постепенно смягчать условия, временами оставляя ставку без изменений между отдельными снижениями. В декабре 2025 года она достигла 6,5% и затем удерживалась на этом уровне до сентября 2026 года.
Таким образом, от уровня 10,75% в декабре 2022 года до 6,5% в декабре 2025 года ставка снизилась на 4,25 процентного пункта, а сентябрьское решение вернуло ее к отметке 6,75%.
Почему ЦБ повысил ставку
Решение принято на фоне сохраняющегося инфляционного давления. В августе 2026 года 12-месячная инфляция в Армении составила 4,4%, а базовая инфляция — 4,8%. Целевой ориентир ЦБ по инфляции составляет 3% (+1%).
Председатель ЦБ Мартин Галстян, представляя решение, назвал несколько факторов, которые Совет учитывал при выборе более высокой траектории ставки. Первый — сильный внутренний спрос. Регулятор указывает на высокую экономическую активность, а также на динамику импорта конечных потребительских товаров и розничной торговли.
Второй фактор — усиление внешнего спроса. ЦБ обращает внимание на рост числа посещений Армении, что может усиливать давление на заработные платы и цены на услуги в соответствующих секторах.
Третий — риск усиления инфляционных ожиданий и внешнего ценового давления. Речь идет о геополитических рисках, ситуации на мировых товарных и энергетических рынках, а также о вероятности новых шоков предложения. По оценке регулятора, в сочетании с внутренним спросом эти факторы могут формировать более устойчивое инфляционное давление.
При этом ЦБ не утверждает, что уже начал длительный цикл дальнейшего повышения ставки. Совет рассматривает и альтернативные сценарии, при которых замедление мировой экономики и другие факторы, напротив, могут создавать дезинфляционное давление и предполагать более низкую траекторию ставки.
Что означает сентябрьское повышение
Повышение от 15 сентября означает смену направления последних решений ЦБ после длительного периода снижения и последующего сохранения ставки на уровне 6,5%. Однако само по себе это еще не означает автоматического начала продолжительного цикла ужесточения.
ЦБ подчеркивает, что дальнейшие шаги будут зависеть от развития макроэкономических сценариев. Задача регулятора остается прежней: обеспечить ценовую стабильность и вернуть инфляцию к целевому уровню в среднесрочной перспективе.
Из сентябрьского решения также нельзя автоматически делать вывод о немедленном и пропорциональном росте ставок по кредитам или депозитам коммерческих банков. Механизм трансмиссии денежно-кредитной политики действует постепенно, поэтому скорость и масштаб пересмотра банковских ставок могут различаться.
