Премия за риск по государственным евробондам Армении снизилась до примерно 170 базисных пунктов. Об этом на пресс-конференции, отвечая на вопрос агентства «АРКА», заявил председатель Центрального банка Армении Мартин Галстян.
По его словам, в рамках перспективного подхода важно понять, насколько это снижение является долгосрочным и устойчивым. Галстян предупредил, что если в будущем возникнут такие фискальные расходы, которые поставят под угрозу фискальное пространство Армении, последствиями станут не только более высокий уровень процентной ставки со стороны ЦБ, но и рост страновой премии за риск, а также изменение ожиданий инвесторов в сторону более высокой доходности для вложений в Армению.
«Мы должны понять: насколько это долгосрочно, насколько устойчиво. Обусловлено ли это тем, что мы являемся самым привлекательным местом для всех инвесторов мира, или тем, что существуют фискальные проблемы и инвесторы любой ценой ищут новые места и новые пространства», — сказал он.
Что говорится в докладе ЦБ
В докладе ЦБ по денежно-кредитной политике за III квартал отмечается, что премия за страновой риск Армении продолжила снижаться под влиянием как глобальных факторов, так и факторов, специфичных для самой Армении.
При этом в документе указывается, что, хотя динамика армянской премии за риск следовала общим тенденциям развивающихся стран, постепенно усиливаются сигналы о том, что текущие низкие уровни могут в большей степени отражать улучшение фундаментальных показателей и влияние специфических для Армении факторов, в том числе связанных с восприятием снижения рисков безопасности вокруг Армении. Также отмечается, что в условиях постепенного ослабления рисков безопасности в 2025–2026 годах доходность валютных облигаций Армении снизилась сильнее, чем в среднем по группе развивающихся стран.
Так, в первом полугодии 2025 года разрыв между спредами валютных облигаций Армении и группы развивающихся стран относительно сравнительно безрисковых эталонных активов — SOFR — в среднем составлял около 10 базисных пунктов. Это означало, что инвесторы в среднем требовали более высокую премию за вложения в государственные евробонды Армении, чем по развивающимся странам в целом. С августа 2025 года эта разница начала сокращаться и стала отрицательной, составив в августе 2026 года в среднем около 60 базисных пунктов.
В докладе также говорится, что снижению краткосрочных премий за риск по развивающимся странам способствуют высокая ликвидность в мировой экономике и общий рост интереса к более рискованным активам. На этом фоне ключевая неопределенность связана с тем, насколько нынешние тенденции в развивающихся странах и в Армении носят долгосрочный и фундаментальный характер.
По оценке ЦБ, это создает существенную неопределенность при интерпретации долгосрочного устойчивого уровня страновой премии за риск Армении и нейтральной процентной ставки. В то же время на фоне роста аппетита к риску и улучшения фундаментальных показателей отношение инвесторов к развивающимся странам улучшилось, а премия за страновой риск Армении сократилась сильнее, чем в среднем по этой группе, вероятно, из-за ослабления рисков безопасности.
