Федеральная резервная система США в среду, как и ожидал рынок, повысила ключевую ставку на 0,25 процентного пункта. После решения председатель ФРС Kevin Warsh на короткой пресс-конференции дал понять, что регулятор по-прежнему твердо настроен сдерживать инфляцию.
Одной из главных особенностей заседания стало единогласное голосование. На фоне разноречивых сигналов от представителей ФРС в последние недели инвесторы допускали, что хотя бы один участник выступит против, причем в центре предположений часто называли Governor Christopher Waller. Однако в итоге решение поддержали все 12 голосующих членов Federal Open Market Committee.
Реакция рынков оказалась негативной. До объявления решения акции росли, а доходности облигаций снижались, но после публикации ситуация резко изменилась. Жесткий тон Kevin Warsh по инфляции и перспектива новых повышений оказали давление на рискованные активы: Dow Jones Industrial Average потерял 631 пункт, а доходность 2-year Treasury yield, наиболее чувствительная к ожиданиям по ставке ФРС, подскочила более чем на 7 базисных пунктов.
Заявление ФРС и сама пресс-конференция также были предельно краткими. Текст по итогам заседания занял всего 130 слов — это даже меньше, чем в июле, когда сообщение состояло из 166 слов, и соответствует июньскому объему. На пресс-конференции Kevin Warsh отвечал на вопросы журналистов около 22 минут, тогда как вся сессия длилась примерно полчаса.
Так называемый dot plot также показал, что по 2026 году взгляды чиновников остаются относительно близкими, тогда как на последующие годы разброс заметно шире. Из 18 участников 16 ожидают как минимум еще одного повышения ставки в этом году. При этом еще одно повышение в 2027 году допускают восемь человек, в 2028 году девять из 17 участников видят ставки без изменений или выше, а 10 не ждут снижения вплоть до 2029 года.
На пресс-конференции Kevin Warsh уклонился и от нескольких вопросов с политическим оттенком. Это привлекло внимание на фоне того, что President Donald Trump вновь усилил давление на ФРС и даже пригрозил прекратить торговлю с рядом стран, если регулятор не снизит ставку. Warsh заявил: «I've got nothing for you on a discussion with the president», а затем добавил: «Part of the independence of the Federal Reserve is we stay in our lane. Independence is a two-way street.»
Что говорят аналитики
Главный экономист Roosevelt Institute Mike Madowitz считает, что нынешнее решение, вероятно, не станет концом цикла повышений ФРС. По его словам, при unemployment около 4% и core PCE forecast на уровне 3.5% трудно утверждать, что регулятор не должен быть сосредоточен на инфляции, хотя monetary policy сейчас выглядит очень дорогим способом решения этой проблемы.
Руководитель команды BlueBay U.S. Fixed Income в RBC Global Asset Management Andrzej Skiba отметил, что рискованные активы без энтузиазма встретили итоги заседания FOMC, поскольку надежды на ограниченное число дальнейших повышений ослабли. В то же время, по его мнению, четкая коммуникация Warsh со временем может поддержать цены на Treasury на дальнем конце кривой доходности.
Глава economics and central bank strategy в Evercore ISI Krishna Guha заявил, что пресс-конференция Kevin Warsh была последовательной, уверенной и стабильно жесткой, но без излишней резкости. По его оценке, Warsh сумел совместить строгий, но дисциплинированный сигнал по инфляции с более оптимистичным взглядом на экономический рост, который, по его словам, усиливается с начала лета.
