Рост оптовых цен на природный газ в еврозоне теперь быстрее передается конечным потребителям и отражается в динамике потребительских цен, говорится в Economic Bulletin Европейского центрального банка. По оценке экономистов ЕЦБ, в большинстве стран еврозоны этот эффект уже может проявляться в инфляционных показателях в течение одного-трех месяцев.
При этом регулятор отмечает, что в 2026 году давление на цены на электроэнергию пока оказалось слабее, чем в 2022-м. Одна из причин — более высокая доля электроэнергии, выработанной из возобновляемых источников, что смягчило влияние подорожавшего газа на оптовые цены на электроэнергию.
Экономисты ЕЦБ указывают, что влияние оптовых цен на газ на оптовые цены на электроэнергию обычно существенно, поскольку именно газ нередко выступает предельным ценообразующим фактором на этом рынке. Однако изменение структуры генерации в пользу возобновляемых источников частично ослабило этот эффект.
В публикации говорится, что с начала конфликта на Ближнем Востоке цены на природный газ удвоились, тогда как нефть подорожала более умеренно — примерно на 40%. Для Европы рост цен на энергоносители вновь усилил опасения по поводу инфляции, главным образом из-за скачка оптовых цен на газ.
ЕЦБ напоминает, что война с Ираном и обострение конкуренции с Азией за спотовые поставки LNG пришлись на период, когда Европа пыталась весной и летом нарастить запасы природного газа к зиме. На этом фоне ЕЦБ в июне впервые с 2023 года повысил ключевую ставку для еврозоны, а в сентябре поднял ее еще раз — на 0.25 процентного пункта, поскольку инфляция выше 3% остается значительно выше долгосрочной цели регулятора в 2%.
В решении по денежно-кредитной политике от 10 сентября ЕЦБ отмечал, что прогноз остается крайне неопределенным: риски для инфляции смещены вверх, а для экономического роста — вниз. В тот же день беспилотники атаковали сухопутный нефтепровод Саудовской Аравии, который идет в обход Ормузского пролива.
В новой оценке экономисты ЕЦБ подчеркивают, что в целом перенос оптовых цен в розничные ускорился для газа, однако как на газовом, так и на электроэнергетическом рынке сохраняется широкая картина запаздывающей и неравномерной передачи цен.
Опрос центральных банков еврозоны показал, что изменения оптовых цен на газ будут отражаться в потребительской газовой инфляции в течение одного-трех месяцев более чем в половине стран валютного блока, в течение четырех-шести месяцев — примерно в одной десятой части еврозоны, а в течение семи-двенадцати месяцев — примерно в одной трети еврозоны. Все эти показатели выше, чем в 2022 году.
ЕЦБ также отметил заметное сокращение доли стран, сообщающих о медленном переносе цен в течение 13-24 месяцев. Если в 2022 году этот показатель составлял около 40%, то теперь он снизился примерно до 5%.
