Deutsche Bank считает, что если Федеральная резервная система США (ФРС) сосредоточится на сокращении своего баланса, а не на повышении процентных ставок, это станет очевидным негативным фактором для доллара США:
В прошлом месяце ФРС под руководством нового президента Кевина Уорша перешла к более жесткой политике. По крайней мере, половина из 18 членов FOMC по-прежнему ожидает как минимум одного повышения процентной ставки в этом году. В то же время ФРС также обсуждает сокращение денежной массы. Баланс регулятора в настоящее время составляет около 6.7 трлн долларов, после пика в 9 трлн долларов в 2022 году:
Руководитель валютной стратегии Deutsche Bank Георг Саравелос отмечает, что опыт Банка Японии показывает, что сокращение баланса само по себе не обязательно укрепляет национальную валюту. Несмотря на то, что Банк Японии в последние годы проводит количественное ужесточение, японская иена продолжает оставаться исторически слабой:
По словам Саравелоса, ужесточение баланса может поддержать валюту только в том случае, если оно будет сопровождаться ростом краткосрочных доходностей. В противном случае влияние на доллар может быть ограниченным или даже негативным:
Он также предупреждает, что дальнейшее сокращение баланса ФРС может вызвать противоречия с администрацией США, поскольку последняя заинтересована в удержании низких доходностей долгосрочных государственных облигаций. Подобная ситуация уже наблюдалась в Японии, где независимость Банка Японии периодически становится темой политических дискуссий:
Deutsche Bank также отмечает, что доля ФРС на рынке государственных облигаций США незначительна, поэтому банк не уверен, что дальнейшее сокращение баланса будет эффективным инструментом борьбы с инфляцией. Если, тем не менее, ФРС сделает акцент на сокращении баланса вместо повышения процентных ставок, это, по мнению банка, будет четким негативным сигналом для доллара США:
По последним данным индекс доллара США (DXY), который измеряет обменный курс доллара к корзине из шести основных валют, составил 100.77:
