Эффективность капитала биткойна значительно снизилась за последовательные бычьи циклы, и каждый новый рост требует гораздо больших вливаний для получения меньших процентных доходов:
- В этом цикле около 697 миллиардов долларов нового капитала обеспечили примерно 689% прибыли, тогда как в более ранних циклах значительно меньшие объемы капитала обеспечивали доходность от 2000% до более чем 50000%:
- Аналитики утверждают, что следующий параболический рост, вероятно, потребует более 1 триллиона долларов свежего институционального капитала, но недавние оттоки ETF и больший размер рынка биткойна подчеркивают риск того, что такие потоки могут никогда не материализоваться:
Биткойн приносит гораздо меньшую доходность на каждый доллар нового капитала, чем в свои ранние годы, что является результатом снижения эффективности капитала, которое стало более резким по мере роста актива:
Аналитическая компания CryptoQuant измерила, сколько свежего капитала привлек каждый бычий цикл биткойна по сравнению с ценовыми приростами, которые он произвел:
В цикле 2011 года около 2,8 миллиарда долларов новых вливаний привели к росту примерно на 55000%. Цикл 2015 года потребовал около 69 миллиардов долларов, что дало почти 10000% прибыли. Цикл 2018 года потребовал около 365 миллиардов долларов для получения примерно 2000% прибыли:
Этот цикл, который продолжается с 2022 года, привлек около 697 миллиардов долларов и вернул 689%. Эти цифры отслеживают реализованную капитализацию, которая оценивает каждую монету по ее последней торговой цене, а не по текущей цене:
Эта тенденция сохраняется на каждом уровне. В 2011 году примерно 5 миллионов долларов новых вливаний было достаточно, чтобы удвоить цену биткойна. В этом цикле для достижения того же результата понадобилось около 101 миллиарда долларов:
Каждый рост требует экспоненциально большего капитала для меньшего процентного движения, что является математикой актива, который теперь имеет рыночную стоимость около 1,2 триллиона долларов:
Основатель CryptoQuant Ки Ён Джу, который опубликовал данные, назвал это призывом к терпению, а не к вершине. «Биткойн должен стать основным макроактивом, а не просто торговлей ETF на основе розничной торговли», - написал он:
