Министр финансов Скотт Бессент в четверг заявил, что у него есть "большой инструментарий" для помощи в условиях давления на рынок государственных облигаций.
Хотя он не назвал их конкретно, у Бессента есть несколько вариантов, включая сокращение срока держания государственных активов, увеличение программы выкупа облигаций и изменение сроков погашения портфеля казначейства.
Доходность облигаций повысилась в четверг, несмотря на заверения главы казначейства.
Бессент настаивал, что у него есть несколько инструментов для решения проблем ликвидности на рынке государственного долга и восстановления спокойствия.
Хотя это правда, его двухсторонние усилия, которые он применил до сих пор — ускоренные выкупы и попытка убедить рынок принять логику — встретили мало успеха.
Объявление казначейства в среду о том, что оно как минимум удвоит свои выкупы облигаций, начиная с начала сентября, сначала привело к падению доходности, так как инвесторы приветствовали поддержку для долгосрочных государственных облигаций.
Однако доходность на длинном конце быстро снова возросла в четверг, так как эксперты рынка выразили скептицизм относительно того, сможет ли этот шаг противостоять множеству факторов, работающих против казначейских облигаций.
Тем не менее, это оставляет Бессенту множество других вариантов, ни один из которых не гарантирован и каждый из которых несет свои риски:
- Более крупные и более частые выкупы: Бессент может просто сказать, что начальный раунд увеличенных выкупов прошел так хорошо, что казначейство увеличивает объем.
- Меньшие аукционы: Министерство может просто сократить объем долгосрочного долга, который оно выпускает, и перевести его в краткосрочные облигации.
- Изменение состава сроков погашения существующего долга: Это по сути будет более масштабной версией меньших аукционов и потребует от участников рынка скупать краткосрочные и более низкодоходные облигации.
- Введение 'пута Бессента': Рынки уже используют этот термин для описания действий казначейства, и министр может использовать свои инструменты непредсказуемым образом.
Вопрос доверия
Какой бы путь он ни выбрал — и он также может выбрать ничего не делать и позволить рынкам разобраться — Бессент может столкнуться с проблемами доверия со стороны рынка, который уже становится скептически настроенным.
