Акции Boeing (BA) провели еще одну слабую неделю. По итогам торгов 18 сентября бумаги закрылись на уровне $198.20, потеряв 4.83% за последние пять торговых сессий и 12.98% с начала года.
Снижение последовало за комментариями гендиректора Boeing Kelly Ortberg, прозвучавшими 16 сентября на Morgan Stanley Laguna Conference. Руководитель указал на новые сложности с наращиванием производства по программам 737 и 787, а также сообщил, что сертификационные испытания 777X сдвигаются дальше — в 2027 год. Эти заявления усилили осторожность инвесторов в отношении плана восстановления компании.
Новые задержки по программам Boeing усилили давление на акции
По словам Ortberg, производственная линия 737 пока не стабилизировалась на целевом уровне 47 самолетов в месяц. Причиной задержки он назвал внутреннее производство крыльев, хотя при этом отметил, что более широкая цепочка поставок в целом держится устойчиво.
В более позитивной части выступления он сказал, что сертификация версии 737 MAX 10 должна быть получена «очень скоро». Аналитикам Ortberg также сообщил, что на момент его отъезда из Seattle, по его мнению, оставалось закрыть три deliverables.
Ortberg подтвердил и то, что сертификационные испытания широкофюзеляжного 777X продолжатся до 2027 года. Самолет уже примерно на семь лет отстает от первоначального графика, а сертификация ETOPS затянулась из-за проблемы с уплотнением двигателя GE9X производства GE Aerospace. В GE Aerospace (GE) заявили, что процесс сертификации может продолжаться и с текущими уплотнениями, а поставки обновленных деталей начались в августе.
В Bank of America считают реакцию рынка чрезмерной
Аналитик Bank of America по аэрокосмическому и оборонному сектору Ronald Epstein после распродажи подтвердил рекомендацию Buy по акциям Boeing и целевую цену $270. По его оценке, комментарии Ortberg спровоцировали внутридневное падение акций BA примерно на 7%, а реакция рынка была «несколько драматичной».
Epstein отмечает, что восстановление Boeing изначально не могло идти по линейной траектории. По его словам, компания работает в сложной и жестко регулируемой отрасли, а ее исполнение ранее было серьезно нарушено, поэтому разворот потребует времени. Тем не менее, как считает аналитик, в целом процесс движется в правильном направлении. Целевая цена $270 предполагает рост примерно на 36% к закрытию 18 сентября.
Ключевой краткосрочный риск — возможная забастовка SPEEA
Epstein также выделил еще один фактор риска, который рынок, по его мнению, может недооценивать. Речь идет о Society of Professional Engineering Employees in Aerospace (SPEEA), чей текущий контракт истекает 6 октября.
SPEEA представляет около 17,000 инженеров, занимающихся анализом безопасности сертификации и сопроводительной документацией. Их работа и одобрение необходимы для того, чтобы Boeing продолжала продвигать самолеты по производственной цепочке. В начале сентября стороны достигли предварительного четырехлетнего соглашения, однако его еще должны одобрить члены профсоюза голосованием. В случае отказа возможна забастовка.
Несмотря на этот риск, Epstein по-прежнему считает приемлемым прогноз Bank of America по свободному денежному потоку Boeing на 2026 год в размере $2.4 млрд. При этом он подчеркивает, что на 737 MAX 10 приходится около 30% backlog по семейству 737, поэтому его сертификация крайне важна для будущих денежных потоков.
Что дальше будут оценивать инвесторы
Последние комментарии руководства усилили волатильность вокруг Boeing, но базовое направление восстановления компании не изменилось. В 2026 году Boeing поставляет больше самолетов, чем в любой момент с 2018 года, а ранее в этом году портфель заказов компании превысил $695 млрд, в том числе благодаря новым обязательствам по 737 MAX от Turkish Airlines и Flydubai.
Однако backlog превратится в денежный поток только в том случае, если Boeing сможет вовремя производить и сертифицировать самолеты. Если члены SPEEA отвергнут предварительное соглашение или испытания 777X снова затянутся, прогнозы по свободному денежному потоку могут быть пересмотрены вниз. Напротив, сертификация 737 MAX 10 и утверждение соглашения с SPEEA способны улучшить рыночные настроения.
