Каждый рабочий день инвестиционный клуб CNBC под руководством Джима Крамера публикует "Хоместретч" — практическое вечернее обновление, предназначенное для последнего часа торговли на Уолл-Стрит. В четверг акции падают, в основном из-за снижения индекса Dow Jones Industrial Average. S&P 500 переваривает свой рост до новых максимумов второй раз подряд:
Цены на альтернативную энергию растут, поскольку рынок ожидает большей ясности по поводу повторного открытия Ормузского пролива и получения разрешения на безопасный проход нефтяных танкеров. Доходность облигаций растет, а доходность 10-летних государственных облигаций снова превышает 4,65%:
Мы планируем добавить новые имена после нескольких недавних изменений. Honeywell Aerospace и Procter & Gamble вышли из портфеля, в то время как наша оставшаяся позиция Dover выставлена на продажу:
На этом фоне мы добавляем производителя микросхем памяти Micron Technology в наш список наблюдения. Это была идея, которую мы предложили, узнав, что принудительная продажа высокорискованного хедж-фонда, сосредоточенного на ИИ, закончилась, создав событие очистки для повторной покупки многих акций ИИ, которые упали на 30%-50%:
Micron показал сильное восстановление с утра 30 июля, но акции все еще на 25% ниже своего рекордного закрытия в 1,213.56 долларов 25 июня:
Рынок полупроводников памяти возглавляют три крупных компании: Samsung Electronics и SK Hynix в Южной Корее и Micron в США:
На рынке памяти основными двумя продуктами являются NAND и DRAM. NAND — это более долгосрочное хранение, как флеш-накопитель. DRAM — это то, что считается рабочей памятью, как RAM в вашем компьютере:
Специальная форма DRAM — это HBM, или память с высокой пропускной способностью, которая является ключевой технологией для современных рабочих нагрузок ИИ:
Ускорители ИИ, такие как графические процессоры (GPU), производимые Nvidia и Advanced Micro Devices, выполняют вычисления, лежащие в основе ИИ, но они полагаются на HBM для хранения и подачи им данных:
С тех пор как начался бум ИИ, спрос на DRAM и NAND в промышленности значительно превышает предложение, и этот продолжающийся дефицит привел к значительному росту цен и исключительной прибыли для Micron:
Компания сообщила на своем звонке о доходах в июне, что эти жесткие условия в отрасли ожидаются до 2027 года из-за спроса, обусловленного ИИ, и структурных ограничений предложения:
Основная проблема с Micron заключается в том, что память исторически была бизнесом с бумом и крахом, и многие инвесторы считают, что этот цикл не будет исключением:
Эти сомнения помогают объяснить, почему акции торгуются по крайне низкому коэффициенту цена/прибыль менее 9 раз по оценкам на 2027 год, несмотря на сильные фундаментальные показатели:
Тем не менее, Micron пытается смягчить эти опасения, подписывая стратегические соглашения с клиентами, чтобы кардинально изменить свою бизнес-модель:
Компания подписала 16 соглашений, и типичное соглашение имеет срок на пять лет с 2026 года до конца 2030 года:
Эти соглашения представляют около 20% объема DRAM и 33% объема NAND:
Они структурированы как соглашения "платить за выполнение", при этом крупнейшие контракты имеют верхний предел цены, установленный по рыночным ценам второго квартала, и нижний предел, который все еще гарантирует Micron высокие прибыли:
Хотя ценовая структура ограничивает расширение прибыли, она также обеспечивает большую устойчивость, позволяя прибыли оставаться высокими дольше, чем в предыдущих циклах:
На оставшуюся часть недели доходов клуба нет:
В четверг вечером мы увидим доходы от DraftKings, Applied Optoelectronics, Airbnb, MP Materials, Atlassian и Cloudflare:
В пятницу утром — от Take Two Interactive, Oklo и Vistra:
Также в пятницу важен отчет по несельскохозяйственным рабочим местам. Ожидается, что экономика США добавила 95,000 рабочих мест в июле:
Уровень безработицы, согласно опросам экономистов от FactSet, ожидается, что останется неизменным на уровне 4,2%:
