Резкий рост доходности казначейских облигаций США начинает влиять не только на стоимость обслуживания федерального долга, но и на более широкие сегменты экономики, прежде всего на домохозяйства. Движение рынка означает удорожание заимствований — от ипотеки и автокредитов до задолженности по кредитным картам.
В среду доходности подскочили на фоне сочетания нескольких факторов. Среди них — новые данные, указавшие на усиление инфляционного давления, рост ожиданий еще одного повышения ставки Federal Reserve в октябре, а также слабый аукцион 5-year notes, показавший низкий спрос на казначейские бумаги. Дополнительным фактором давления, по данным публикации, стало и hyperscaler debt issuance.
Доходность 10-year Treasury note, которая служит ориентиром для ипотеки и других долгосрочных заимствований, достигла 5.125% — уровня, не наблюдавшегося со времен до мирового финансового кризиса. Одновременно доходность 2-year note, более чувствительная к ожиданиям политики Fed и влияющая на стоимость home equity, auto loans и других видов долга, выросла более чем на 13 базисных пунктов, превысив 4.9%. Один базисный пункт равен 0.01%, при этом доходности и цены движутся в противоположных направлениях.
Как отметил старший экономист Allianz Trade North America Dan North, такая среда особенно болезненна для потребителей, на которых приходится почти 70% экономической активности США и около $19 трлн совокупного долга. По его оценке, выгода для вкладчиков будет ограниченной: ставки по сберегательным счетам остаются очень низкими, тогда как удар по рынку жилья и потребительскому кредитованию куда ощутимее.
По данным Federal Deposit Insurance Corp., ставка по обычным сберегательным счетам составляет около 0.37% и даже немного снижалась после трех снижений ставки Fed на четверть пункта в конце 2025 года. На этом фоне средняя ставка по 30-year mortgage, по данным Mortgage News Daily, достигла 7.26%, прибавив более четверти процентного пункта всего за последние пару недель и почти полный процентный пункт за год.
В публикации отмечается, что повышение ставки Fed напрямую передается в prime rate, который служит базой для кредитов с плавающей ставкой и после последнего шага регулятора составил 7%. Это делает займы дороже и снижает спрос на новые кредиты, которые остаются важным драйвером активности в экономике США объемом $32 трлн. По словам Dan North, если людям становится сложнее профинансировать покупку автомобиля или другие крупные расходы, спрос ослабевает, а экономика замедляется.
В то же время у более высоких ставок есть и отдельные плюсы. Банки могут выигрывать за счет более высокой маржи — в зависимости от того, под какие ставки они кредитуют заемщиков и сколько платят вкладчикам. Тем не менее даже банковские акции в среду в основном снижались, поскольку рынок опасается, что скачок доходностей ослабит спрос на кредиты и затормозит деловую активность.
Хотя Atlanta Fed отслеживает GDP growth в третьем квартале на уровне 5.1%, устойчиво высокие доходности создают риск для этого сценария. По оценке North, сильнее всего могут пострадать малые и средние предприятия, поскольку у них меньше возможностей занимать, а ограниченная доступность кредита еще больше осложняет их положение.
